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證券時報記者 裴利瑞 吳琦

公募費率改革已然進入“下半場”，其核心命題不再僅僅是規(guī)則的調(diào)整與成本的削減，而是更為艱巨、也更為根本的任務(wù)——重塑一個與投資者利益深度綁定的行業(yè)新生態(tài)。

首先，費率模式的創(chuàng)新，應(yīng)是“百花齊放”而非“整齊劃一”。 公募基金作為服務(wù)萬千投資者的資管工具，其產(chǎn)品譜系復(fù)雜，策略千差萬別，因此，監(jiān)管的導(dǎo)向應(yīng)是鼓勵多元化、差異化的費率模式探索。

證券時報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，除了擴大現(xiàn)有浮動費率產(chǎn)品的覆蓋范圍，業(yè)內(nèi)還正在探索“固定管理費+業(yè)績報酬”等更靈活的模式，或是針對指數(shù)基金等工具型產(chǎn)品建立與規(guī)模掛鉤的階梯費率機制。無論何種形式，其核心要義均在于，讓費率真正反映其管理難度、風(fēng)險承擔(dān)和為投資者創(chuàng)造的價值，給予市場主體更多創(chuàng)新空間。

其次，改革的成功，離不開配套體系的同頻共振。費率改革，本質(zhì)上是對行業(yè)利益分配機制的深刻調(diào)整，它必然會觸動固有的考核與評價體系，倘若基金公司的績效考核仍以規(guī)模為綱，倘若外界的評價排名仍沉迷于短期業(yè)績的追逐，那么費率改革引導(dǎo)行業(yè)回歸業(yè)績導(dǎo)向、踐行長期主義的初衷就可能被架空。

因此，一場評價體系的改革也勢在必行。監(jiān)管、基金公司、評價機構(gòu)乃至媒體都應(yīng)協(xié)同推進考核評價體系的系統(tǒng)性優(yōu)化，將長期業(yè)績、投資者回報、風(fēng)險控制等指標置于更核心的位置，讓真正優(yōu)秀的、為投資者創(chuàng)造長期價值的管理人脫穎而出。

最后，也是最根本的，是培育一個成熟的買方服務(wù)生態(tài)。銷售費用的改革，其劍鋒直指行業(yè)長期存在的渠道依賴與銷售驅(qū)動頑疾，旨在將行業(yè)的發(fā)展邏輯從賣方銷售扭轉(zhuǎn)為買方服務(wù)。

這是一個需要久久為功的長期工程，基金公司與銷售機構(gòu)需要摒棄短期思維，扎實投入資源于投顧能力建設(shè)與投資者教育，這或許會帶來轉(zhuǎn)型的陣痛，尤其是對中小機構(gòu)而言，但這是行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。

如果說上半場是監(jiān)管層以雷霆之勢“破舊”，那么下半場則更考驗全行業(yè)“立新”的智慧與耐心。在這一過程中，摒棄“一刀切”的路徑依賴，代之以“分類施策、系統(tǒng)配套、培育生態(tài)”的精細化思維，是改革能否行穩(wěn)致遠的關(guān)鍵所在。